Wird der Übergang zu Proof-Of-Stake dem Etherpreis helfen oder ihn behindern?

Ether ist seit Mitte Juni dreimal so stark gestiegen wie Bitcoin und hat seinen Wert um 85 % gesteigert. Das könnte damit zu tun haben, dass das Netzwerk am 12. September das Mining komplett abschafft und von einer Proof-of-Work (PoW)-Blockchain zu einer Proof-of-Stake (PoS)-Blockchain wechselt. Das Ereignis - genannt "die Verschmelzung" - wird eines der größten sein, das jemals in der Kryptowährung gesehen wurde, aber eine große Frage bleibt: Welche Auswirkungen wird es auf den Preis der Kryptowährung haben?

Was genau ist der Merge?
Ethereum verwendet derzeit ein Proof-of-Work (PoW)-System, bei dem Miner darum konkurrieren, komplexe kryptografische Puzzles zu lösen, um das Netzwerk zu sichern und Transaktionsblöcke an die Blockchain anzuhängen. Als Belohnung für das Lösen jedes Rätsels erhält der siegreiche Schürfer frisch geprägte Ether, die dann dem gesamten Münzvorrat hinzugefügt werden. Miner verdienen auch Transaktionsgebühren für jeden Block, den sie schürfen.

Das wird sich jedoch mit dem Merge ändern, wenn Ethereum voraussichtlich zu einer PoS-Blockchain wird. Zu diesem Zeitpunkt wird die PoS-Blockchain "Beacon Chain" von Ethereum - eine Art anfängliches Testgelände für PoS - mit der aktuellen PoW-Blockchain verschmelzen. Die Miner werden dann durch "Validatoren" ersetzt, die Transaktionsblöcke bestätigen, je nachdem, wie viel Ether sie "einsetzen" - das heißt, wie viel sie als Sicherheit hinterlegen - und dafür Ether verdienen.

Warum könnte der Zusammenschluss dem Etherpreis helfen?
1. PoS wird das Angebot von Ether begrenzen.
Miner haben enorme Kosten in Form von Strom und Ausrüstung, die sie durch den Umtausch eines Teils des verdienten Ethers in Fiat-Währungen decken. Das ist bei Validierern nicht der Fall, die einfach ihren Ether einsetzen, um Belohnungen zu erhalten. Mit anderen Worten, sie brauchen nicht so viel Ether wie Miner, um Gewinn zu machen, was bedeutet, dass sie Ether langsamer erzeugen und das Angebot länger niedrig halten. Hinzu kommt die Tatsache, dass Validierer weniger wahrscheinlich ihren Ether verkaufen, um ihre Rechnungen zu bezahlen, und das PoS-Modell sollte weniger Abwärtsdruck auf den Kryptopreis ausüben.

2. Institutionelle US-Investoren werden sich beteiligen können.
Coinbase hat vor kurzem Coinbase Prime eingeführt - eine institutionelle Verwahrungsplattform, die es in den USA ansässigen Hedge-Fonds und Vermögensverwaltern ermöglicht, Ether zu investieren und passive Erträge zu erzielen. Da der Ether von einem regulierten Unternehmen verwahrt wird, sind sie besser in der Lage, die mit der Einhaltung von Vorschriften verbundenen Herausforderungen bei der Sicherung und Lagerung von Ether selbst zu bewältigen. Das sollte mehr große US-Investoren dazu ermutigen, Ether zu kaufen und zu halten, was dem Preis einen deutlichen Schub geben könnte.

3. Proof-of-Stake ist eine umweltfreundlichere Alternative.
Es ist kein Geheimnis, dass das Mining obszöne Mengen an Elektrizität verbraucht, was große institutionelle Investoren mit einem Mandat, das sie dazu verpflichtet, grüne Investitionen zu halten, abschrecken kann. Aber PoS sollte etwa 99% weniger Strom verbrauchen als PoW, so dass es naheliegend ist, dass mehr institutionelle Investoren daran interessiert sein werden, Ether zu kaufen, zu halten und zu investieren.

Warum könnte der Zusammenschluss den Etherpreis beeinträchtigen?
1. Der Zusammenschluss könnte ein "Kaufe das Gerücht, verkaufe die Nachricht"-Ereignis sein.
Kryptopreise tendieren dazu, vor einem großen Ereignis zu steigen, da Händler auf den Zug aufspringen, nur um dann stark zu fallen, wenn das Ereignis eintritt und sie ihren Gewinn mitnehmen. Wir haben genau dieses Szenario in letzter Zeit ein paar Mal erlebt - vor allem, als die CME Group 2017 die Einführung von Bitcoin-Futures-Produkten ankündigte und als Coinbase 2021 an die US-Börse ging.

Mit anderen Worten: Die Anleger sind vielleicht gar nicht daran interessiert, ob sich die Fusion positiv oder negativ auf den Etherpreis auswirken wird. Stattdessen sind sie einfach an der Tatsache interessiert, dass es überhaupt ein großes marktbewegendes Ereignis gibt. Wenn also ein signifikanter Teil dieser Investoren verkauft, wenn die Fusion ansteht, könnten alle vorherigen Gewinne von Ether auf einen Schlag zunichte gemacht werden.

2. Es gibt Anzeichen dafür, dass die Aufregung um die Fusion ihren Höhepunkt erreicht.
Die Ethereum-Aktivität ist in letzter Zeit sprunghaft angestiegen, wobei die Transaktionen von Ethereum-Wallet-Adressen am 26. Juli gegenüber dem Vortag um 75 % zunahmen. Es ist nicht klar, was genau der Grund dafür ist (die Aufregung um die Fusion könnte etwas damit zu tun haben), aber das ist fast nebensächlich. Der Punkt ist, dass wir ähnliche Ausschläge in der Vergangenheit gesehen haben, und sie haben fast immer einen Höhepunkt des Etherpreises dargestellt. Wenn die Geschichte also etwas hergibt, wird der Ether-Preis früher oder später eine Trendwende erleben.

Größere Ausschläge in der Aktivität der Ethereum-Wallet-Adressen (blau) gingen großen Einbrüchen des Ether-Preises (grau) voraus. Quelle: Glassnode.
Größere Ausschläge bei der Aktivität von Ethereum-Wallet-Adressen (blau) gingen großen Einbrüchen des Ether-Preises voraus (grau). Quelle: Glassnode.
3. Ethereum-Schürfer schalten ihre Maschinen möglicherweise nicht ab.
Die ursprüngliche PoW-Blockchain wird nicht sofort aufhören zu existieren, wenn die Verschmelzung stattfindet. Um Miner davon abzuhalten, sie zu benutzen, wurde eine so genannte "Schwierigkeitsbombe" in den Code geschrieben, die die Mining-Rätsel so knifflig macht, dass es nicht profitabel wäre, die Blockchain weiter zu benutzen.

Theoretisch könnten die Miner aber trotzdem weiter auf dieser Kette schürfen, was bedeuten würde, dass Ethereum effektiv in zwei getrennte Ketten aufgeteilt würde. Und da Forks eine Menge Unsicherheit schaffen, könnte dies den Ether-Preis belasten. Ein typisches Beispiel: Ethereum spaltete sich im Juli 2016 in zwei getrennte Blockchains auf - Ethereum und Ethereum Classic (ETC) - und der Preis von Ether stieg im Vorfeld des Ereignisses. Es dauerte jedoch eine Weile, bis sich Ethereum nach der Abspaltung als die dominierende Blockchain durchsetzte, und der Etherpreis tendierte in der Zwischenzeit nach unten.

Wird der Zusammenschluss also dem Preis von Ether helfen oder ihn behindern?
Wenn alles nach Plan läuft, könnte der Wechsel von Ethereum zu PoS langfristig ein wichtiger Treiber für den Ether-Kurs sein. Kurzfristig sind die Dinge jedoch weniger klar: Ether könnte sogar noch höher steigen, wenn wir uns dem Zusammenschluss im September nähern, er könnte ins Stocken geraten oder die Investoren könnten das Vertrauen gänzlich verlieren.

In jedem Fall ist der Etherpreis so stark angestiegen, dass jetzt wahrscheinlich nicht der beste Zeitpunkt ist, um ganz einzusteigen. Es wäre klüger, sich an die bewährte Strategie des Dollar-Cost-Averaging zu halten und in regelmäßigen Abständen mit kleineren Beträgen in Ether zu investieren. Auf diese Weise können Sie immer noch einen gewissen Gewinn erzielen, wenn diese Rallye noch mehr Sprit im Tank hat, aber Sie werden nicht überinvestiert sein, wenn sie kurz vor dem Ereignis explodiert.