Wenn Sie beschlossen haben, in einen bestimmten Börsenindex zu investieren, müssen Sie zunächst den Börsenindex auswählen. Und wenn Sie einen Index ausgewählt haben, in den Sie investieren wollen, müssen Sie entscheiden, über welchen Indexfonds Sie in diesen Index investieren wollen. Hierfür können Sie entweder einen Investmentfonds oder einen börsengehandelten Fonds (ETF) wählen. Für populäre Indizes gibt es eine große Auswahl an Indexfonds, die die Performance dieses Index nachbilden.

Selbst wenn Sie nur populäre Fonds für einen bestimmten Index auswählen, bleibt die Entscheidung schwierig. Wie Sie in diesem Artikel sehen werden, gibt es viele Dinge, die Sie berücksichtigen können, wenn Sie zwei Indexfonds vergleichen. Das Wichtigste ist nach wie vor der Preis, wie die meisten Menschen wissen. Aber es gibt noch andere Punkte, anhand derer Sie zwei Indexfonds vergleichen können. Und einige dieser Punkte sind nicht offensichtlich.

In diesem Leitfaden finden Sie alle Punkte, auf die Sie achten können, wenn Sie einen Indexfonds auswählen müssen, unabhängig davon, ob es sich um einen Investmentfonds oder einen Exchange Traded Fund (ETF) handelt.

Die Gesamtkostenquote (Total Expense Ratio, TER) eines Indexfonds ist wahrscheinlich die wichtigste Kennzahl, auf die Sie achten müssen! In manchen Fällen wird sie auch einfach als Expense Ratio (ER) bezeichnet. Da Sie zwei Fonds vergleichen, die denselben Index abbilden, hängt der Unterschied in den Renditen davon ab, wie hoch die Gebühren sind, die sie Ihnen berechnen.

Die TER ist der Gesamtbetrag der Gebühren, die jedes Jahr aus dem Fonds entnommen werden, um die Verwaltung des Fonds zu bezahlen. Zu diesen Gebühren gehören z. B. die Kosten für die Mitarbeiter und die Werbung.  Die TER wird als Prozentsatz ausgedrückt. Dieser Prozentsatz wird dem Fonds im Laufe des Jahres entzogen.

Wenn Sie passiv investieren, haben Sie nur über die Höhe der Gebühren, die Sie zahlen, Einfluss auf die künftigen Erträge. Daher müssen Sie einen Indexfonds mit einer sehr niedrigen TER wählen.

Wir können uns zum Beispiel zwei Indexfonds ansehen:

Lyxor Core Morningstar UK NT (DR) UCITS ETF (LCUK): Die TER beträgt 0,04 %.
Lyxor S&P 500 UCITS ETF (LYPS): Die TER beträgt 0,09%.

Wenn Sie 100'000 USD investiert haben und LCUK gegenüber LYPS wählen, "sparen" Sie 50 USD pro Jahr. 50 USD pro Jahr hören sich vielleicht nicht viel an. Aber nach 20 Jahren mit einer jährlichen Rendite von 8 % sind das mehr als 4000 USD, die Sie gespart haben. Daher sollten Sie allein aufgrund der TER den LCUK dem LYPS vorziehen.

Meiner Meinung nach ist die TER die wichtigste Kennzahl für den Vergleich zweier verschiedener Indexfonds. Aber das ist nicht die einzige Kennzahl! Sie müssen auch viele andere Dinge berücksichtigen.

Viele Indexfonds bilden denselben Index ab. Einige von ihnen verwalten eine Menge Geld, andere sind viel kleiner. Die Höhe des von einem Fonds verwalteten Geldes wird als Assets Under Management (AUM) bezeichnet. Diese Kennzahl gibt Aufschluss darüber, wie viel Geld die Anleger in den Fonds investiert haben. Sie ist eine wichtige Kennzahl, um zu sehen, ob ein Fonds beliebt ist. Allerdings ist sie etwas schwieriger zu bewerten als die TER.

Im Allgemeinen ist ein sehr großer Fonds eine bessere Wahl als ein kleiner Fonds. Wenn ein Fonds sehr klein ist, besteht die Gefahr, dass er geschlossen wird. Dies kann auch darauf hindeuten, dass er aus anderen Gründen nicht beliebt ist. Ein sehr großer Fonds ist wahrscheinlich auch liquider als ein kleinerer Fonds.

Hier gibt es jedoch eine Ausnahme. Wenn Sie die Wertentwicklung eines Index mit Small-Cap-Unternehmen nachbilden wollen, sollten Sie einen kleineren Fonds wählen. Der Grund dafür ist, dass bei einem zu großen Fonds die großen Investitionen in kleine Unternehmen einen erheblichen Einfluss auf den Aktienkurs haben können. Außerdem sind einige Small-Cap-Fonds dafür bekannt, dass sie in Unternehmen mit mittlerer Marktkapitalisierung investieren, wenn sie wachsen. Das bedeutet, dass Sie nicht mehr in dieselbe Sache investieren.

In jedem Fall sollten Sie keine absoluten Werte betrachten. So ist beispielsweise ein Fonds, der 400 Millionen Dollar verwaltet, nicht unbedingt besser als ein Fonds, der 350 Millionen Dollar verwaltet. Wenn Sie jedoch einen Fonds, der zwei Milliarden Dollar verwaltet, mit einem Fonds vergleichen, der zehn Millionen Dollar verwaltet, dann hat das schon etwas für sich.

Nun gibt es hier eine kleine Wendung. Bei vielen Fonds werden Sie zwei Zahlen finden. Wenn Sie sich zum Beispiel VOO von Vanguard ansehen, finden Sie diese beiden Zahlen:

Gesamtnettovermögen des Fonds: 400,7 Milliarden USD
Gesamtnettovermögen der Anteilsklasse: 90,6 Mrd. USD

Der Grund dafür ist, dass dieser Fonds, wie viele andere auch, in verschiedenen Anteilsklassen erhältlich ist (ETF, Admiral Shares und Investor Shares). Daher ist die erste Zahl die Summe aller Anteile des Fonds. Die zweite Zahl ist der Betrag des gesamten verwalteten Vermögens nur für die Anteile des ETF selbst. Das gesamte Nettovermögen ist die Zahl, an der Sie interessiert sind.

Nehmen wir wieder ein Beispiel mit dem Russel 3000 Index:

iShares Russell 3000 ETF (IWV): 9,6 Milliarden USD AUM
Vanguard Russell 3000 ETF (VTHR): 420 Millionen USD AUM

IWV ist mehr als zwanzigmal so groß wie VTHR. Allein auf der Grundlage der AUM sind Sie mit dem IWV besser dran.

Auch wenn man meinen könnte, dass zwei Indexfonds, die denselben Index abbilden, dieselbe Anzahl von Aktien haben sollten, ist dies nicht immer der Fall. Daher ist es wichtig, beim Vergleich zweier Indexfonds die Anzahl der Aktien (oder Bestände) beider Fonds zu berücksichtigen.

Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels hat der Vanguard S&P500 ETF (VOO) 509 Aktien. Das ist ziemlich kontra-intuitiv, da er einen Index von 500 Unternehmen abbildet! Es wird sogar noch schlimmer, denn der S&P500-Index umfasst in Wirklichkeit 505 Aktien. Der Grund dafür ist, dass einige Unternehmen, wie z. B. Alphabet (Google), mehrere Aktiengattungen haben, und der Index sie alle umfasst.

Mehrere Gründe können dazu führen, dass ein Index mehr oder weniger Aktien hat als sein Index. Wenn der Fonds beispielsweise zu klein ist und viele Aktien im Index enthalten sind, hat er möglicherweise noch nicht die Möglichkeit, die kleinsten Unternehmen zu kaufen.

Da die meisten Fonds nach der Marktkapitalisierung gewichtet sind, gibt es mehr Aktien der großen als der kleinen Unternehmen. Der Fonds wird die Aktien der kleinsten Unternehmen erwerben, wenn er wächst. Ein weiterer Grund ist, dass einige Fonds nicht ständig kaufen und verkaufen, um Geld bei den Transaktionen zu sparen. Daher kann es zu gewissen Unterschieden zwischen dem Index und dem Fonds kommen. Schließlich steht es den Fondsmanagern frei, Unternehmen in den Index aufzunehmen oder aus ihm zu entfernen.

Im Allgemeinen sollten Sie Fonds bevorzugen, deren Anzahl der Aktien so nah wie möglich an der Anzahl der Aktien im Index liegt. Bei den meisten Indizes gibt es keine großen Unterschiede zwischen den Fonds. Wenn Sie jedoch sehr große Indizes betrachten, sollten Sie darauf achten.

Handelsvolumen

Ein weiterer interessanter Aspekt ist das Handelsvolumen der einzelnen Indexfonds, die Sie vergleichen. Das Handelsvolumen ist die Anzahl der Transaktionen, die für den Fonds getätigt werden. Jedes Mal, wenn ein Anteil verkauft oder gekauft wird, wird das Volumen um eins erhöht. Das ist ein ziemlich einfacher Begriff. Im Allgemeinen hat ein größerer Fonds ein höheres Handelsvolumen. Einige ähnliche Fonds haben jedoch ein viel höheres Volumen als andere.

Es ist wichtig, weil es Aufschluss darüber gibt, wie liquide ein Fonds ist. Ein hohes Handelsvolumen bedeutet, dass die Anteile dieses Fonds leicht zu kaufen und zu verkaufen sind. Es sagt aber auch aus, dass die Differenz zwischen dem Briefkurs und dem Geldkurs gering ist. Diese Differenz wird oft als Geld-Brief-Spanne bezeichnet. Je kleiner die Spanne ist, desto bessere Preise erhalten Sie beim Kauf und Verkauf.

Wenn Sie Ihre Wertpapiere langfristig halten, ist dies nicht so wichtig. Aber es kann gut sein zu wissen, dass Sie Ihre Aktien zum besten Preis veräußern können.

Wir können uns zum Beispiel den durchschnittlichen Handel für drei S&P 500-Fonds ansehen:

SPDR S&P 500 ETF (SPY): Dieser Fonds hat ein Handelsvolumen von 122 Millionen Aktien pro Tag.
iShares Core S&P 500 ETF (IVV): Dieser Fonds hat nur ein durchschnittliches tägliches Handelsvolumen von 6,3 Millionen Trades.
Vanguard S&P 500 ETF (VOO): Dieser letzte Fonds wird im Durchschnitt nur 4,4 Millionen Mal pro Tag gehandelt.
Interessant ist, dass der SPY, obwohl er weniger als dreimal so groß ist wie der VOO, ein dreißigmal höheres Handelsvolumen aufweist. Damit ist er durchweg eines der Instrumente mit dem höchsten Handelsvolumen auf dem Aktienmarkt.

Wenn Sie in den Vereinigten Staaten leben, werden Sie wahrscheinlich nur in den Vereinigten Staaten investieren. Das heisst nicht, dass Sie nicht auch in Indizes ausserhalb der USA investieren sollten, aber Sie können US-Fonds mit internationalem Engagement finden.

In Europa ist es etwas schwieriger, zwischen Indexfonds aus verschiedenen Ländern zu wählen. Wenn alle anderen Dinge gleich sind, sollte das Domizil des Fonds berücksichtigt werden. Natürlich gibt es einige Fälle, in denen Sie keine Fonds aus verschiedenen Ländern finden werden. Aber für beliebte Indizes wie den S&P 500 Index gibt es viele Fonds aus vielen verschiedenen Ländern.

Für europäische Anleger sind US-Fonds im Allgemeinen die besten. Der Grund dafür liegt in der Besteuerung von Dividenden. Eine Anlage in US-Fonds ist steuerlich günstiger als eine Anlage in Schweizer Fonds in der Schweiz. Das gilt allerdings nur für Fonds, die US-Aktien enthalten. Da aber die Hälfte des Weltaktienmarktes in den USA liegt, ist es mehr als wahrscheinlich, dass Sie viele US-Aktien in Ihrem Portfolio haben.

Wenn Sie in einen S&P500-Fonds aus den USA investieren, werden 30 % der Dividenden einbehalten. Sie können jedoch die gesamte Dividende zurückfordern. Dies ergibt eine effektive Quellensteuer von 0 %. Die nächstbeste Möglichkeit ist die Investition in einen irischen Fonds, bei dem nur 15 % effektiv einbehalten werden. In anderen Ländern variiert sie zwischen 15 % und 35 % für Schweizer Anleger. Wenn Sie also die Möglichkeit haben, sollten Sie in US-Fonds investieren, und wenn Sie das nicht können, sollten Sie in irische Fonds investieren.

Bei US-Fonds gibt es nur einen Vorbehalt: die US-Nachlasssteuer. Wenn Sie diese Fonds noch besitzen und sterben, müssen Sie Ihre Gelder von den USA aus bei der US-Steuerbehörde (Internal Revenue Service, IRS) deklarieren. Solange Sie jedoch nicht über mehr als 11 Millionen Dollar verfügen, sollten sie keine Steuern darauf zahlen müssen.

Wenn Sie sich für nicht-schweizerische ETFs (einschliesslich US-amerikanischer ETFs) entscheiden, beachten Sie den Steuervorteil.

Ausschüttung von Dividenden

Wenn Sie einen Indexfonds halten, besitzen Sie Anteile von vielen Unternehmen. Einige dieser Unternehmen werden eine Dividende zahlen. Zunächst erhalten die Fondsmanager diese Dividenden. Letztendlich sind die Dividenden jedoch für Sie bestimmt. Daher werden die Anteilseigner des Fonds, also Sie, zu einem bestimmten Zeitpunkt diese kumulierten Dividenden erhalten.

Hierfür gibt es zwei Möglichkeiten. Erstens kann der Fonds das Geld als Dividende des Fonds ausschütten. In der Regel tun die Fonds dies vierteljährlich. Die andere Möglichkeit besteht darin, die Dividenden direkt in den Fonds einzuzahlen. Auf diese Weise wächst der Anteilspreis des Fonds um den gleichen Betrag, den Sie pro Anteil erhalten hätten. Interessanterweise machen europäische Fondsanbieter von dieser Möglichkeit regen Gebrauch. US-Fondsanbieter nutzen es jedoch nur sehr selten.

In einigen Ländern gibt es steuerliche Vorteile für thesaurierende Fonds. Das ist in der Schweiz nicht der Fall. Hier haben sie die gleiche Steuereffizienz. Ein weiterer Vorteil von thesaurierenden Fonds ist, dass Sie bei Transaktionen etwas sparen können, weil Sie keine Aktien mit Dividenden kaufen müssen. Wenn Sie vorhaben, die Dividenden immer wieder anzulegen, kann ein thesaurierender Fonds sinnvoll sein.

Andererseits können ausschüttende Fonds Ihnen etwas mehr Flexibilität bieten. Sie verfügen über zusätzliche Barmittel, die Sie in jeden beliebigen Fonds investieren können. Damit können Sie Ihr Portfolio neu ausbalancieren. Dieses zusätzliche Bargeld ist der Hauptgrund, warum ich ausschüttende Fonds bevorzuge.

Ich habe bereits in der Vergangenheit ausführlich über die Indexreplikation gesprochen. Zunächst einmal gibt es zwei Hauptfamilien der Replikation: die physische Replikation und die synthetische Replikation.

Die physische Replikation ist einfach. Sie bedeutet, dass der Fonds Aktien der im Index enthaltenen Unternehmen hält. Synthetische Nachbildung bedeutet, dass der Fonds einige Derivate verwendet, um die Performance des Marktes nachzubilden. Ich möchte hier nicht näher auf die synthetische Replikation eingehen. Ich empfehle Ihnen, nicht in synthetische ETFs zu investieren! Sie sollten es mit physischen ETFs einfach halten.

Es gibt im Wesentlichen zwei Möglichkeiten, den Index physisch nachzubilden: vollständige Replikation oder Sampling.

Vollständige Replikation bedeutet, dass der Fonds Aktien von allen Unternehmen des Index hält. Die vollständige Nachbildung ist eine einfache Strategie, um die Leistung des Index korrekt nachzubilden. Dies ist jedoch nicht immer möglich. Wenn der Index beispielsweise zu viele Unternehmen umfasst, ist es möglicherweise nicht effizient, Aktien aller Unternehmen zu halten.

Wenn es nicht möglich oder nicht effizient ist, eine vollständige Nachbildung vorzunehmen, verwenden Indexfonds ein Sampling. In diesem Fall besitzen sie nur einen Teil der Aktien der Unternehmen im Index. So können sie beispielsweise Aktien von 90 % der im Index enthaltenen Unternehmen halten. Sampling ist nicht schlecht und kommt dem, was wir im Abschnitt "Anzahl der Aktien" besprochen haben, sehr nahe.

Der Unterschied besteht jedoch darin, dass die Fonds auch andere Dinge enthalten können. Sampling-Fonds können auch einige Derivate wie Futures, Kontrakte und Optionen enthalten, um die Performance des Marktes zu replizieren. So haben die Fondsmanager mehr Freiheiten, zu tun, was sie wollen.

Ich ziehe einen Fonds mit vollständiger Replikation einem Sampling-Fonds vor. Wenn der Index jedoch sehr groß ist, haben Sie vielleicht nicht die Wahl. In diesem Fall ist es besser, Sampling-Fonds mit der höchsten Anzahl von Aktien aus dem Index zu bevorzugen. Auf diese Weise wissen Sie besser, was der Fonds enthält!

Tracking-Differenz und Tracking-Fehler

Wenn Sie Ihre Analyse eines börsengehandelten Fonds oder eines Indexfonds vertiefen möchten, können Sie die Tracking-Differenz und den Tracking-Fehler als Kennziffern für den Vergleich zweier verschiedener Fonds heranziehen.

Die Tracking-Differenz ist die Differenz zwischen der Performance des ETF und der Performance des Index. Wenn beispielsweise der Index in einem Jahr 10 % und der Fonds 8,9 % erzielte, beträgt die Tracking-Differenz 1,1 %.

Viele Faktoren beeinflussen die Tracking-Differenz. Der offensichtlichste Faktor ist die TER. In der Tat ziehen alle Gebühren des Fonds einen Teil der Rendite ab. Aber das ist nicht der einzige Faktor. Um die Gebühren zu senken, kaufen und verkaufen die Fonds nur wenige Male im Jahr Anteile. Das bedeutet, dass sie den Markt nicht immer perfekt nachbilden. Das kann einen großen Unterschied ausmachen. Und auch die Anzahl der vom Fonds gehaltenen Aktien kann einen Unterschied machen.

Der Tracking Error steht in direktem Zusammenhang mit der Tracking Difference. Der Tracking Error misst die Variabilität der Renditedifferenzen. Er wird als Standardabweichung der täglichen Tracking-Differenzen über ein Jahr gemessen.

In der Regel streben Sie für einen ETF die niedrigste Tracking-Differenz und den niedrigsten Tracking-Fehler an. Leider ist es schwierig, diese Kennziffern zu finden. Ich habe keine Website gefunden, die mir die Tracking Error und Tracking Differences für alle ETFs liefert. Wenn Sie eine kennen, lassen Sie es mich bitte wissen! Wenn Sie diese Daten benötigen, müssen Sie sich die Dokumente des Fondsanbieters ansehen. Sie werden in der Regel vierteljährlich mit diesen Informationen aktualisiert.

Dies ist jedoch ein fortgeschrittener Vergleich. So tief müssen Sie bei Ihrer Analyse eines ETF wahrscheinlich nicht gehen!

Der letzte Punkt, den ich erwähnen möchte, ist die Währungsabsicherung. Zunächst müssen Sie jedoch bedenken, dass nicht alle Fonds auf dieselbe Währung lauten. In der Regel wird jeder Fonds in der Währung des Landes aufgelegt, aus dem der Fonds stammt. Die meisten S&P 500-Fonds lauten zum Beispiel auf USD. Wenn Sie jedoch einen S&P 500-Fonds eines europäischen Fondsanbieters nehmen, könnte dieser auf EUR lauten. In jedem Fall ist die zugrunde liegende Währung immer der Dollar. Sie wird nur in einer anderen Währung gehandelt.

Kommen wir nun zurück zur Währungsabsicherung. Der Besitz eines Fonds in Fremdwährung birgt ein Währungsrisiko. Wenn Ihre Basiswährung stärker wird, verlieren Ihre Anlagen in Fremdwährungen an Wert. Und wenn sie schwächer werden, bekommen Sie mehr. Dieses Risiko wird als Währungsrisiko bezeichnet.

Kurzfristig kann es zu großen Schwankungen kommen. Manche Menschen wollen dieses Risiko nicht eingehen. Deshalb kaufen sie einen Fonds, der gegen ihre Währung abgesichert ist. Wenn Sie einen auf USD lautenden Fonds kaufen, der gegenüber dem CHF abgesichert ist, spielt es keine Rolle, ob der USD oder der CHF stärker wird. Bei währungsgesicherten Fonds fallen immer höhere Gebühren an als bei den entsprechenden nicht abgesicherten Fonds. Die Absicherungsgebühr ist eine Prämie, die Sie zahlen, um das Währungsrisiko zu eliminieren.

Es gibt etwas Grundlegendes zu wissen. Nur weil ein S&P 500-Fonds in CHF denominiert ist, bedeutet das nicht, dass Sie kein Währungsrisiko haben. Wenn der Dollar steigt oder fällt, wird der Wert in CHF stark schwanken! Aber, wie gesagt, die Basiswährung des S&P 500 ist immer der Dollar. Und alle Unternehmen in diesem Index handeln in Dollar!

Ich investiere nicht in währungsgesicherte Fonds. Ich investiere auf lange Sicht. Daher glaube ich nicht, dass die Gebühren es wert sind. Wenn Sie konsequent investieren, werden sich auch die Schwankungen der Fremdwährungen im Laufe der Zeit angleichen.

Wie Sie sehen, bleibt es auch nach der Auswahl eines Index eine schwierige Aufgabe, einen Investmentfonds oder einen Exchange Traded Funds (ETF) für diesen Index auszuwählen. Sie können viele Parameter berücksichtigen, wenn Sie zwei Fonds vergleichen.

Sie müssen nicht alle diese Parameter verwenden. Je nach Situation müssen Sie vielleicht nur einige von ihnen berücksichtigen. Obwohl die TER ein wichtiger Parameter ist, ist sie nicht das Einzige, worauf Sie bei einem Fonds achten sollten. Manchmal ist der billigste Fonds nicht der beste. Er kann zu klein sein oder zu viele Derivate enthalten. Auch wenn Sie diese Parameter für Ihre Wahl nicht benötigen, ist es wichtig, sie für die Fonds, in die Sie investieren, zu kennen. Es ist wichtig, dass Sie Ihre Anlagen verstehen!

Jetzt, wo Sie wissen, wie Sie einen Indexfonds auswählen können, möchten Sie vielleicht wissen, wie Sie ein ganzes ETF-Portfolio zusammenstellen können!

Wenn Sie noch kein Broker-Konto haben, empfehle ich Ihnen Interactive Brokers. IB ist ein sehr günstiger Broker mit vielen tollen Funktionen.

Wie sieht es bei Ihnen aus? Wie entscheiden Sie sich zwischen zwei Fonds?