Warum kauft Lord Buffett plötzlich den Dip?

Warren Buffetts Mischkonzern Berkshire Hathaway war während der Pandemie nicht gerade begeistert von Aktien und sagte offen, dass er die Aktien für viel zu hochhielt. Jetzt aber, wo die Märkte stottern, hat das Unternehmen die Flaute zum Anlass genommen, Aktien im Wert von 51 Milliarden Dollar zu kaufen - so viel wie seit 2008 nicht mehr in einem einzigen Quartal. Werfen wir also einen Blick darauf, warum das Orakel von Omaha plötzlich wieder zu kaufen beginnt und was auf der Einkaufsliste steht.

Warum kauft Buffett jetzt?

Buffett gilt weithin als der erfolgreichste Investor des 20. Jahrhunderts. Jahrhunderts. Er ist auch als Querdenker bekannt, der kauft, wenn andere verkaufen. Er kauft aggressiv, wenn ihm die Preise der Unternehmen, die er mag, in den Schoss fallen" (sein Ausdruck, nicht meiner), bleibt aber an der Seitenlinie, wenn dies nicht der Fall ist.

Seit der globalen Finanzkrise hat der Markt einen rasanten Anstieg der Aktienbewertungen und mehr Wettbewerb durch Private-Equity-Gruppen erlebt. Und das bedeutet, dass es weniger Möglichkeiten gibt, die Buffetts selektiven Kriterien entsprechen. Anstatt also gute Unternehmen zu schlechten Preisen zu kaufen, hat Berkshire eine beeindruckende Kriegskasse aufgebaut, die im richtigen Moment zum Einsatz kommen kann.
In diesem Jahr, in dem höhere Zinssätze und die Inflation den Markt belasten, scheint das Timing zu stimmen. Buffett hat im ersten Quartal fast ein Drittel seiner Barmittel für Aktienkäufe verwendet - es scheint, dass einige großartige Unternehmen endlich zu einem attraktiven Preis gekauft werden können.

Was hat Buffett also gekauft?

Wenn es einen Sektor gibt, den Buffett im Moment besonders attraktiv findet, dann ist es der Energiesektor. Berkshire hat seine Anteile an Occidental Petroleum (Ticker: OXY) und Chevron (Ticker: CVX) aufgestockt, die nun seine drittgrößte Position darstellen.

Beide sind eine gute Absicherung gegen die Inflation: Ihre Einnahmen profitieren direkt von höheren Energiepreisen. Aber Chevron hat auch noch einige andere Pluspunkte: Das Unternehmen verfügt über ein hervorragendes Managementteam (ein Muss für Buffett), eine hohe und stabile Dividende (die Dividende wurde kontinuierlich erhöht und im Gegensatz zu anderen großen Ölkonzernen im Jahr 2020 nicht gekürzt) sowie eine überdurchschnittliche Rendite auf das eingesetzte Kapital. Die Tatsache, dass das Unternehmen über die gesamte Lieferkette hinweg tätig ist (es ist "voll integriert"), macht es auch besser in der Lage, mit der Situation fertig zu werden, wenn es zu höheren Inputkosten oder Problemen in der Lieferkette kommt.

Außerhalb des Energiebereichs hat Berkshire eine vielleicht noch interessantere Position in Activision (Ticker: ATVI), dem Videospielhersteller hinter "Call of Duty" und "World of Warcraft", übernommen. Es handelt sich hierbei um eine reine Fusionsarbitrageposition: Microsoft hat zugestimmt, Activision zu einem Preis von 95 $ pro Aktie zu kaufen, aber die Aktie wird derzeit nur mit 78 $ gehandelt. Wenn das Geschäft zustande kommt (wie erwartet), kann Buffett eine Rendite von 21 % zu aktuellen Preisen erwarten - ein Gewinn von etwa 1,2 Mrd. $ bei einer Investition von 5,6 Mrd. $. Nett.

Der letzte bedeutende Zuwachs war HP (Ticker: HPQ), wo Buffett einen Anteil von 11,5 % an dem Computer- und Druckerhersteller erwarb. HP wächst zwar nicht gerade in atemberaubendem Tempo, ist aber ein reifes und defensives Unternehmen, das eine hohe Dividendenrendite (etwa 2,6 % im nächsten Jahr) zahlt und von stabilen Cashflows und überdurchschnittlichen Gewinnspannen profitiert. Technisch gesehen handelt es sich um einen Technologietitel, der jedoch nicht so stark von den Verbraucherausgaben abhängt und sich bei einer Konjunkturabschwächung als recht widerstandsfähig erweisen könnte.

Was ist sonst noch im Portfolio?

Buffett ist ein konservativer, analytischer Investor, der gerne in Unternehmen investiert, die gegenüber ihren Konkurrenten einen eindeutigen Vorteil haben, den er einen "wirtschaftlichen Graben" nennt. Er legt mehr Wert auf den Kauf von Unternehmen, die in der Lage sind, ihre Märkte jahrzehntelang zu dominieren, als auf Wachstum um jeden Preis oder Wert um jeden Preis.

Daher ist es nicht verwunderlich, dass zu Berkshires Top-Holdings amerikanische Vorreiter wie Coca-Cola, Kraft Heinz, Bank of America und American Express gehören. Die größte Position des Unternehmens, Apple, ist ebenfalls nicht überraschend: Das Unternehmen verfügt über attraktive Gewinnspannen und starke Cashflows und erhöht seine Dividende in rasantem Tempo.

Worin liegt hier also die Chance?

Der 91-jährige Buffett hat nie behauptet, ein Meister im Timing der Märkte zu sein, aber seine Erfolgsbilanz zeigt, dass er gut darin ist, seine Positionen zu erhöhen, wenn Aktien billig sind, und einen Cash-Puffer aufzubauen, wenn sie überbewertet sind. Wenn Buffett also wieder Aktien kauft, bedeutet das, dass nicht alle Aktien überbewertet sind.

Es ist genauso wichtig, darauf zu achten, was Buffett kauft, wie darauf, wann er kauft. Seine derzeitige Vorliebe für rezessions- und inflationsresistente Aktien zeigt beispielsweise, dass er wahrscheinlich über die Gefahr einer Stagflation besorgt ist, der alles andere als idealen Kombination aus hoher Inflation und geringem Wachstum.

Wenn Sie wie Buffett investieren wollen, können Sie das tun. Buffett neigt dazu, seine Positionen über mehrere Quartale oder in manchen Fällen sogar Jahre zu halten. Sie können das, was er tut, nachahmen, sogar Wochen nach ihm. Oder Sie könnten einfach Berkshire Hathaway (Ticker: BRK-B) kaufen, um das gleiche Portfolio wie Buffett zu besitzen. Es gibt sicherlich schlechtere Unternehmen...